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　　开端：国元期货磋商

　　近期生猪市集多空交汇。从供给端看，生息端看好三季度需求，存有缩量挺价操作，重叠二次育肥截流部分猪源，短期供给收紧。不外需要注重的是，跟着气温回升对肥猪需求的羁系作用渐渐浮现，标肥价差渐渐确立，将羁系二育补栏意愿。而且压栏、二育导致供给后置，将给中期施加压力。需求端则处于爽直与五一之间的消费空窗期，住户需求阐明欠安，屠企处于耗损，保管压价采购策略。刻下在战略利好，以及老本端撑执的提振下，市集看涨豪情偏强，鼓励猪价低位反弹，但中期供需偏宽松情势礼貌此轮反弹的执续性。最终记忆供需基本面主导，仍有承压回落压力。生猪2509合约苛刻区间14000-14800元/吨。

　　一、行情回首

　　生息端缩量出栏，重叠上周朔方大部受极点天气影响，调运受阻，猪价上破窄幅波动区间。盘面上看，主力合约换月至2509，算作旺季合约，市集对三季度需求存有预期，远月合约阐明较为强势。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　标肥价差渐渐确立 猪价破位上行

　　截止4月15日，生猪出栏均价14.95元/公斤，较上周环比高潮0.36元/公斤。标肥价差-0.08元/公斤，较上周环比缩窄0.15元/公斤。在宏不雅战略提振，以及市集对后市需求增量存有预期，生息端挺价压栏，重叠大风降温天气影响生猪调运，猪价短期进取破位。不外跟着气温渐渐回升，大猪需求受限，标肥价差渐渐确立，刻下大猪执续累库，后续供给有进一步开释压力。

　　截止4月15日，仔猪出栏均价42.13元/公斤，较上周环比下落0.12元/公斤。市集看好三季度，补栏积极性加多，市集交投转好，近期跟着价钱执续回升，补栏积极性有所降温，价钱窄幅回落。

　　2.2

　　量重双高 供给有进一步开释压力

　　把柄农业农村部数据骄傲，2025年2月末寰球能繁母猪存栏量4066万头，同比上升0.6%，环比上升0.01%，在24年12月至25年1月，能繁母猪存栏一会儿下调后，再度回升，供给增量步地延续。把柄农业农村部新修正的《生猪产能调控实践决策》，刻下能繁存栏非常于闲居保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。

　　据Mysteel统计，截止2025年3月底，领域场能繁母猪存栏量为504.84万头，环比上调0.08%，同比增长4.83%。3月多空僵执下，猪价窄幅波动，生息端仍有一定盈利空间，主动去产能意愿不彊，能繁母猪存栏小幅上调。自24年3月起，生息利润回暖撑执下，领域场产能渐渐回升，从坐褥周期推算，2025年领域场表面产能呈现环比上升态势。领域场3月商品猪存栏数为3544.57万头，环比加多0.27%，同比加多6.32%。领域场2月商品猪出栏量为1039.28万头，环比加多17.43%，同比加多22.65%。3月出栏天数大于2月，领域场出栏加快，月度打算完成度较好，3月出栏量环比大增。4月天气转暖，领域场出栏打算增量，重叠标肥价差收窄，前期压栏、二育猪源将渐渐开释，出栏量有望延续增长。

　　截止4月11日，生猪出栏均重123.98公斤，较上周环比加多0.07公斤。刻下出栏均重处于近四年高位，单头生猪提供的肉量加多，供给端靠近量重双高的所在。

　　2.3

　　消费一会儿断档期 屠企开工率回落

　　截止4月15日，要点宰杀企业开工率为26.89%，较上周下降0.6%。冷冻肉库容率17.38%，较上周环比上升0.12%。刻下正处于爽直、五一间的消费断档期，家庭及餐饮消费疲弱，白条走货不畅，屠企在耗损压力下，以销定宰，开工率小幅回落。刻下市集冻肉需求偏淡，且屠企有主动分割入库操作，冻肉库存执续小幅回升。

　　2.4

　　豆粕价钱再度上行 生息利润窄幅回升

　　截止4月15日，玉米现货均价2268.43元/吨，较上周环比下落0.98元/吨，豆粕现货均价3471.71元/吨，较上周环比高潮244.85元/吨，玉米窄幅波动，豆粕再度上行。受中好意思买卖战影响，饲料原料价钱有进一步高潮预期。玉米从基本面看，下层余粮渐渐奢华变成的底部撑执效应浮现，但需求端上，刻下深加工企业采购积极性偏弱，而且小麦、稻谷等食粮作物库存开释压制玉米价钱。不外，生息存栏高位，饲料消费需求尚存，加之新季玉米滋长技术天气身分的潜在扰动，预测后期玉米价钱在充分消化替代压力后，或依托生息需求的季节性回暖呈现涟漪偏强走势。‌‌豆粕从基本面看，二季度国内大豆供应宽松预期增强。限度4月中旬，我国5月船期大豆采购完成95%。4月下旬起入口大豆将连合到港，预测4-6月到港量辩认为850万、1200万和1100万吨。跟着口岸疏运规复，大豆库存执续积存，朔方油厂继续开机，豆粕产量回升在即，中期供应压力或压制豆粕价钱。

　　截止4月11日，自繁自养生息盈利51.15元/头，盈利较上周环比扩大4.15元/头。外购仔猪生息耗损11.86元/头，耗损较上周减弱20.11元/头。猪价近期小幅上行，生息利润窄幅回升。

　　三、行情总结

　　从供给端看，生息端存有缩量挺价操作，重叠二次育肥截流部分猪源，短期供给收紧。不外跟着标肥价差渐渐确立，羁系二育补栏意愿。而且压栏、二育导致供给后置，将给中期施加压力。需求端则处于爽直与五一之间的消费空窗期，住户需求阐明欠安，屠企保管压价采购策略。刻下在战略利好，以及老本端撑执的提振下，市集看涨豪情偏强，鼓励猪价低位反弹，但中期供需偏宽松情势礼貌此轮反弹的执续性。最终记忆供需基本面主导，仍有承压回落压力。生猪2509合约苛刻区间14000-14800元/吨。

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包袱裁剪：赵念念远